在證券類、股權類私募基金監管加快跟進后，記者注意到，一直存在空白的債權類私募也正在受到關注。11月4日，市場上傳出，監管層在擬修訂的私募基金監管文件中，正在考慮暫停私募基金的非標債權投資業務，而這也被市場解讀為監管有意將非標債權、借貸等業務從債權私募中剝離開來，而大批債權類私募機構也亟待轉型。

11月4日，市場傳出私募基金管理人投資非標準化債權、發放委托貸款或提供擔保、從事無限責任投資等活動，有可能在新的私募監管框架內，被監管層考慮設置為禁止項。

“這一傳聞影響較大的主要是債權類的私募機構，因為大批債權類私募機構主要從事非標準化債權融資、委托貸款等業務。不過，不管傳聞真實與否，近年來，監管的大方向確實如此，因為這類業務可以算得上是影子銀行的一種，存在運作不規范、監管套利、資本約束不足等問題，容易形成系統性金融風險。”滬上一位私募機構市場部負責人坦言。

事實上，所謂非標準化債權資產是指未在銀行間市場或證券交易所市場交易的債權資產，包括信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類收(受)益權、帶回購條款的股權性融資等。而非標準化債權融資業務主要有委托貸款模式、銀信銀證銀保合作模式和資產收益權模式。

值得一提的是，2015年1月，銀監會發布《商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》第十一條第四款中，也嚴禁私募基金作為委托貸款委托人，如果《征求意見稿》正式生效，債權型私募基金發放委托貸款的路將被堵死?？梢?，監管層早已有暫停私募基金委托貸款類非標債權業務的決心。

在招銀萬達總經理顧小明看來，監管叫停私募非標債權業務的目的，并非是一棒子打死債權類私募機構，其實是希望將這類不合理高風險的業務剝離開，讓大部分私募機構業務方向和精力專注于風險投資。眼下，大批私募從事的是非標債權融資，這類業務存在投資標的不明晰、易形成資金池等問題。此外，從部分債權私募機構投資標的來看，大部分都是給一些中小企業做貸款融資，相較銀行對中小企業信用風險的考核來說，私募門檻較低，因此也放大了潛在風險，叫停私募借貸業務也是希望倒逼企業通過提高自身技術實力和創新能力去做融資業務。

需要指出的是，近年來，債權類私募機構也一直是問題私募的重災區，在基金業協會公布的異常私募和失聯私募機構中，超過七成屬于債權類私募產品的管理人，且多從事借貸類業務。

　　格上理財研究員雷蕾表示，若監管層開始明確限制私募管理人投資非標債權，則主營業務為投資非標準債權、發放委托貸款的私募管理人將面臨生存或轉型問題。對投資者來說，雖然非標債權與普通債權相比收益偏高，但同時也意味著更大的風險，且目前這部分產品大多為結構化產品，作為劣后級的投資者一旦項目出現兌付危機，則投資者將面臨巨大虧損，若此次該投資方式被禁止，能在一定程度上保證投資者利益，減少風險事件的發生。

顧小明也表示，一旦叫停非標債權私募業務，短時間內，大批債權私募機構也將面臨轉型壓力。對于轉型的方向，顧小明認為，目前市場較熱的PPP債權融資項目或是未來轉型的一大方向，倒逼私募機構更多地支持高新技術企業和創新企業發展。
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