股票市場一下跌,證監會就會被推上風口浪尖,這似乎已經成為A股市場過去20多年的常態。過去兩周,各種聚焦資本市場監管者的聲音此起彼伏,相互交鋒,其中贊賞者有之,建言者有之,言辭激烈的批評者也有之。
引發這些紛雜聲音的,是股票指數的波動與監管的頻頻亮劍。近期,A股市場出現了一波短期快速調整,上證指數在10個交易日內下跌了5左右,部分個股跌幅較大。
批評者的邏輯之一,就是股市的短期下跌歸咎于監管重拳。對此,我們不敢茍同。
股票市場走勢是多重因素的綜合反映,既有對宏觀經濟走向的預期,也受中觀行業發展影響,還是微觀公司業績的體現。同時,股票市場的走勢還受到宏觀政策、國際金融市場走勢等因素的左右。所有這些因素,再疊加投資者情緒,即凱恩斯所說的“動物精神”,造成了股指的上漲或下跌。監管政策當然也是其中一項重要因素,但顯然不是全部。將股票市場的短期波動完全歸咎于相關部門的嚴格監管,顯然是以偏概全。
客觀上說,近期相關部門推出的一系列金融監管舉措,的確會對股票市場形成一定影響,但投資者對此無需反應過度。比如,為更好地防范風險,引導銀行業支持實體經濟,銀監會近期公布多項舉措,旨在穩步引導金融業去杠桿,防止資金在金融體系“空轉”,引導更多資金流向實體經濟。對此,有研究稱,在不同金融市場間,本輪銀行業監管的影響依次為債券市場、信用市場、股票市場。該研究認為,股市涉及到的資金約為500億元至1000億元,且整改會留有時間緩沖,實質影響甚微,因此,股價短期或已反應過度。
而從證監會的一系列監管舉措看,不管是打擊內幕交易、“頂格”處罰違法違規者,還是遏制忽悠式重組,其出發點與落腳點都在于維護資本市場秩序,打擊金融亂象,促進資本市場長期穩定健康發展。比如,近期西部證券因為忽悠式重組,被暫停保薦資格;九好集團因虛增收入、虛構銀行存款等而被罰款439萬元;對唐漢博等操縱市場的違法當事人罰沒款合計逾12億元;對前股票發行審核委員會兼職委員馮小樹突擊入股案,除了沒收馮小樹違法所得2.48億元外,還頂格處以2.51億元罰款。
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