據金融時報報道，匯豐銀行(HSBC)周三(3月29日)發表觀點稱，結構性利空蓋過周期性利好，英鎊年底料跌至1.10。

該行分析師認為，對那些投票離開歐盟的英國人而言，此刻應是“春天”，因為不僅他們可以收回政治控制權，且有跡象表明英國經濟增長具彈性、通脹在回升、英鎊則在企穩。
該行分析師認為，對那些投票離開歐盟的英國人而言，此刻應是“春天”，因為不僅他們可以收回政治控制權，且有跡象表明英國經濟增長具彈性、通脹在回升、英鎊則在企穩。

但對“留歐派”而言，盡管現在氣候溫和，但他們卻似處于絕望的冬季。因為在他們看來，英國已更接近“硬脫歐”，目前英國通脹率由英鎊貶值與高升的進口成本推動，且民眾實際收入在被擠壓，而經常賬戶赤字仍龐大。

這種分化在金融市場上也很普遍，那么投資者應該相信什么？是相信一直保持良好的周期性數據——使英鎊看起來被低估；還是相信結構性數據——預示英鎊仍會進一步下跌。

匯豐銀行指出，在過去25年間，正確投資英鎊的方式一直是參考周期性因素。在這種理論背景下，通脹率由更高的經濟增速所推動，因此市場預計貨幣政策趨緊乃理所當然。

但若加諸考量政治因素，則預示英鎊已進入一個全新的時代。當前通脹率因英鎊走軟(因經常賬戶赤字和政治憂慮)所推動，這導致了進口物價回升、民眾實際收入趨緊(因工資增速難以跟上物價漲幅)。匯豐銀行認為，這種情況應會限制經濟增長，并讓英國央行難以加息。

當市場著眼于周期性數據，并看到英鎊企穩“曙光”時，匯豐銀行則認為應聚焦于結構性數據，因為這些數據仍然在“黑暗”之中。譬如，的貿易數據就還未顯示出，明顯的再平衡跡象。

該行還稱，“英國觸發《里斯本條約》第50條后，市場將密切關注談判進展，即使談判沒有立即展開。在談判進程中，基于雙方所設定的各種"紅線"，雙方在關鍵問題上似乎存在巨大鴻溝，我們認為談判過程注定會不順利”。
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