在上周美聯儲宣布加息后，我國央行緊隨其后，主動將OMO利率和再貸款工具利率普遍上調，這使得中美兩大經濟體的基準利差基本維持穩定，這使得從客觀結果上看，人民幣匯率在伴隨著美元指數的高位回落的同時，強勢探至6.89元人民幣/美元附近。同樣是美聯儲收緊貨幣政策，為什么本次美聯儲加息人民幣匯率能夠保持穩定，而2014年9月美聯儲退出量化寬松時則出現人民幣匯率貶值且“一路向南”的局面呢？

從本質上講，美聯儲收緊貨幣政策所導致的人民幣匯率出現截然不同的反應，關鍵還在于中美貨幣政策方向是分化還是收斂的區別。2014年9月，美聯儲退出量化寬松，其本質是不再對全球注入增量美元，這打破了全球市場對定期注入增量美元的慣性思維，導致利空美元的因素消失，從而引發美元指數的快速上漲，而彼時，非美經濟體貨幣政策為刺激經濟仍處于寬松加碼的狀態，造成美國與非美經濟體貨幣政策分化。全球投資者將廉價的日元、歐元等國際貨幣投資于美國的債市和股市，造成美債收益率持續下降、美國股市持續上漲的“股債共漲”情況。

就當前而言，美國新任總統特朗普上臺引發的市場對其擴張財政政策的樂觀預期、失業率數據穩固向好、以美股為代表的風險偏好資產持續上漲，這些因素使得美聯儲于3月開始適度收緊貨幣政策。對于我國來說，供給側改革引致的經濟增長內生性動力不斷增強，但同時伴隨房地產價格“高燒不退”、大宗商品價格持續上漲、同業存單市場成本收益倒掛等資產價格泡沫的滋生。對比兩國情況可以看出，中美經濟體均面臨著實體經濟向好同時伴隨資產價格持續上漲的局面，即使中美實體經濟和資產價格泡沫的側略有不同。因此，在美國收緊貨幣政策的背景下，中國緊隨其后，兩國貨幣政策沒有出現2014年9月時的分化狀態，而是同向而行。
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